Рассмотрение бизнес-плана потенциальными инвесторами
В качестве инвесторов в Интернет-проекты могут выступать компании и физические лица. Инвестор, в отличие от заимодавца, несет все риски, связанные с компанией, но и может рассчитывать на соответствующую размеру его вклада долю прибыли от деятельности компании. Инвесторы могут преследовать различные цели:
создание или участие в компании, приносящей устойчивый доход в виде дивидендов. В этом случае инвесторы связывают свои доходы с деятельностью компании и намерены оставаться ее собственниками долгое время;
инвестиции с целью временного вложения капитала. При этом инвесторы предполагают выйти из бизнеса через определенное время посредством продажи своих долей (акций) или слияния компании с более крупной организацией (поглощение). К этой же категории относятся инвестиции в проекты, основной целью которых является создание, быстрая "раскрутка" и продажа компании. Такой подход получил широкое распространение на начальном этапе развития Интернет-бизнеса;
инвестиции в проекты, связанные с развитием определенной отрасли экономики, малого бизнеса, увеличением инвестиционной привлекательности региона, повышением правовой защищенности предпринимательства и т. п. Такие инвестиции осуществляются в рамках государственных и муниципальных программ, предоставляются специальными фондами, благотворительными организациями, государственными учреждениями и т. п. Они преследуют, как правило, долгосрочные цели, не связанные напрямую с извлечением дохода конкретным предприятием, в которое инвестируются средства (хотя выход такого предприятия хотя бы на уровень самофинансирования приветствуется);
инвестиции в некоммерческие проекты. Примерами некоммерческих проектов в области Интернет-бизнеса могут быть инвестиции политических деятелей и партий в создание своих сайтов, создание Интернет-представительств государственными организациями и службами, создание Интернет-проектов, целью которых является не извлечение прибыли, а, например, самовыражение или самоутверждение инвестора.
Наиболее распространенными вариантами инвестирования являются первые два из приведенных выше.
Для инвесторов, желающих вложить свои деньги на длительный срок и получать доходы в виде дивидендов, наиболее важными являются следующие параметры:
деловая репутация компании или предпринимателя, представляющего бизнес-план. Риск, лежащий на инвесторе, значительно превышает риск заимодавца. Заимодавец защищен дополнительным обеспечением, договорными условиями и т. п., а инвестор не имеет такой защиты, и в случае неудачи может потерять вложенные средства или их значительную часть с гораздо большей вероятностью, чем заимодавец. Поэтому инвесторы часто изучают деловую репутацию потенциальных партнеров значительно глубже и тщательнее, чем это делают заимодавцы;
риск, связанный с данным бизнесом. Как правило, инвестор принимает решение о вложении средств в какой-либо проект из стремления получить более высокую прибыль, чем, например, при использовании депозитов, банковских векселей, государственных облигаций и других инструментов, имеющих относительно низкую степень риска (если не играть на рынке ценных бумаг, а покупать их и держать до погашения). Тем не менее, слишком высокий риск может оттолкнуть инвестора. Если составитель бизнес-плана хочет добиться успеха (получения финансирования), он должен раскрыть перед инвестором все возможные риски и показать пути их снижения;
прогнозируемые финансовые показатели. Внутренняя норма прибыли, срок окупаемости, чистая текущая стоимость и другие финансовые показатели проекта могут сыграть (и чаще всего играют) определяющую роль в принятии решения инвестором. Например, срок окупаемости проекта показывает инвестору, на какой период он должен будет вывести средства из своего основного бизнеса, отложить приобретение нового автомобиля и т. п., а внутренняя норма прибыли показывает ему, стоят ли эти жертвы ожидаемого результата;
компетентность инвестора в предлагаемом бизнесе. Наиболее просто инвестору принять решение о вложении средств в хорошо знакомый ему бизнес. Как уже отмечалось выше, интернет-проекты часто испытывают трудности в привлечении финансирования именно потому, что потенциальные инвесторы плохо представляют себе эту сферу деятельности. Информация о кризисе Интернет-бизнеса и нестабильности акций Интернет-компаний, которая часто публикуется в прессе и распространяется другими средствами массовой информации, не способствует формированию доверия к Интернет-компаниям у инвесторов, работающих в традиционном бизнесе. Для Интернет-компании идеальными инвесторами являются интернет-провайдеры, крупные сетевые холдинги и другие компании и физические лица, работающие в сфере, близкой к Интернет-технологиям. С другой стороны, инвестора, слабо разбирающегося в специфике Интернет-бизнеса, проще убедить в высокой доходности вложений в эту сферу и обосновать ее уникальностью применяемых технологий и т. п. На начальном этапе развития Интернет-бизнеса многие недобросовестные предприниматели пользовались этим, предпочитая жить "с процесса", а не "с результата", т. е. получать доход на инвестиционной стадии, а потом уходить из несостоявшегося проекта, оставляя инвестора один на один с убытками и проблемами. Такие "бизнесмены" тоже внесли свой вклад в формирование недоверия к интернет-бизнесу. В результате, в настоящее время, бизнес-план Интернет-проекта должен подробно раскрывать перед потенциальным инвестором все особенности и возможные проблемы, связанные со спецификой Интернет-бизнеса, и обязательно показывать реальные пути их решения;
команда менеджеров и специалистов. Для некоторых инвесторов команда важнее всего содержания бизнес-плана. Если инвестор твердо верит (например, на основании личного опыта), что данная команда сможет решить все проблемы, даже если возникнут чрезвычайные обстоятельства, и прогнозы, приведенные в бизнес-плане, окажутся несостоятельными, он может принять решение об инвестировании, полагаясь в основном на эту свою уверенность. По большей части решения о крупных инвестициях таким образом, конечно, не принимаются. Тем не менее, в любом случае послужной список (участие в удачных проектах, высокие достижения и т. п.) членов команды играет далеко не последнюю роль в принятии решения инвестором;
долгосрочные перспективы компании. Инвестор, вкладывающий средства в компанию с целью получения от нее стабильного (желательно, постоянно возрастающего) дохода в течение длительного периода времени, желает видеть основания для стабильности и перспектив роста компании. Для него может не быть привлекательным проект, подразумевающий быструю окупаемость, получение прибыли в течение одного-двух лет и ликвидацию. Такой инвестор рассматривает бизнес-план с точки зрения надежности позиций, которые будет занимать компания в течение многих лет, оценивает предусмотренные планом мероприятия, направленные, например, не только на захват определенной доли рынка, но и на ее удержание и расширение в долгосрочном плане, превращение определенных сегментов рынка в рыночные ниши компании.
Инвесторы, вкладывающие в проект средства на определенный срок (владельцы венчурного капитала), рассматривают бизнес-план с несколько иных позиций. Для них важны следующие параметры:
ликвидность активов компании на момент выхода из бизнеса. Особенностью инвестирования венчурного капитала является необходимость выхода из бизнеса к определенному сроку. При этом прибыль венчурного инвестора формируется на временном отрезке, который связывает его с компанией, и складывается из той прибыли, которую компания успевает ему за этот период принести, и поступлений от продажи акций (или доли в уставном капитале) компании в момент выхода из бизнеса. Часто последняя составляющая дохода такого инвестора является доминирующей. Данная особенность во многом определяет взгляд инвестора на бизнес-план. Для него важно, чтобы к моменту выхода из бизнеса стоимость ликвидных активов компании позволяла ему получить максимальную прибыль. Для такого инвестора прогноз цены акций компании может быть более важен, чем любые другие финансовые показатели;
размер инвестиций. Венчурный капитал редко инвестируется в один проект. Как правило, в целях диверсификации риска таких проектов у инвестора (или группы инвесторов — венчурного фонда) бывает достаточно много. В силу этого обстоятельства, принятие решения об инвестировании зависит от того, какую долю общего портфеля проектов будет составлять данный проект. Проект с относительно высоким риском вряд ли будет принят, если его доля в портфеле инвестора велика;
высокие финансовые показатели. Инвестиции венчурного капитала обычно предусматривают сравнительно высокую доходность проектов, несмотря на повышенный риск, связанный с их осуществлением. В настоящее время практически любые Интернет-проекты считаются высокорисковыми. Расчет инвестора в случае принятия таких проектов строится на том, что высокий риск может быть снижен за счет диверсификации (большого количества разных проектов), а высокая доходность удачных проектов компенсирует потери в проектах, которые потерпят неудачу. Поэтому такие инвесторы более спокойно относятся к рискам, но достаточно требовательны к ожидаемым финансовым показателям (особенно, как уже отмечалось, прогнозам цен на акции компании) и, естественно, к качеству этих прогнозов (надежности исходных данных и адекватности методов прогнозирования);
деловая репутация. Рассмотрение проекта с точки зрения деловой репутации предлагающих его лиц в случае инвестиций венчурного капитала оценивается таким же образом, как и при обычном инвестировании, но особый упор делается на наличие удачно и быстро раскрученных и дорого проданных компаний, созданных при участии этих лиц;
команда менеджеров. Команда менеджеров для развития венчурных проектов должна обладать несколько иными качествами, чем для управления обычными компаниями. Как правило, инвесторы предпочитают агрессивные команды, состоящие из молодых, но успевших зарекомендовать себя менеджеров. Особо ценится их опыт в создании и быстром развитии новых проектов. Если бизнес-план ориентирован на привлечение венчурного капитала, необходимо сделать на этом акцент при составлении соответствующего раздела;
разумная степень риска. Хотя инвесторы венчурного капитала готовы идти на повышенный риск за счет увеличения ожидаемой доходности проекта, степень такого риска должна окупаться ожидаемыми результатами в случае удачного развития событий. В отличие от обычных инвесторов, инвесторов венчурного капитала в основном интересуют риски, связанные с деятельностью компании в период их участия в проекте. Прогноз рисков, связанных с дальнейшей деятельностью компании, их интересует только с точки зрения его влияния на цену акций в момент их выхода из бизнеса. Поэтому в бизнес-плане они обращают внимание в основном на риски, связанные с возможными неблагоприятными явлениями, которые могут не позволить компании достичь ожидаемых показателей в требуемые сроки;
краткосрочные перспективы и привлекательность бизнеса. Очевидно, что инвесторов, планирующих выйти из бизнеса в определенное время или на определенном этапе его развития, более всего волнуют перспективы компании на период их участия в проекте. Тем не менее, если положение компании будет бесперспективным в момент их выхода из бизнеса, такое положение дел не может не сказаться на цене акций или долей в уставном капитале компании и, вообще, на возможности продать эти акции или доли. К моменту выхода из бизнеса такие инвесторы должны привести компанию к "привлекательному товарному виду", чтобы как можно выгоднее продать свою долю в ней. Таким образом, при рассмотрении бизнес-плана они будут уделять значительное внимание возможности вывести компанию к определенному сроку на такой уровень, чтобы потенциальному покупателю ее перспективы представлялись как можно более заманчивыми.
Понимая точку зрения потенциального инвестора на предлагаемый ему проект, составитель бизнес-плана должен стремиться учесть его интересы и составить бизнес-план так, чтобы инвестор увидел в нем именно то, что он хочет видеть. Это ни в коем случае не подразумевает обман инвестора. Просто его внимание необходимо сконцентрировать именно на тех моментах, которые для него наиболее важны, заставить его увидеть в проекте перспективы, совпадающие с его целями.
